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03 de julio de 2020Nereida González y Francisco Lomba

Mercado bursátil chino: tipos de acciones

El crecimiento económico de China en los últimos años ha tenido varios efectos. Uno de ellos es el desarrollo de su mercado de capitales, tanto el de bonos como el de acciones, que se han convertido en los segundos mayores del mundo (sólo por detrás de los de EEUU). En el caso del bursátil, el aumento de la capitalización se refleja en la ponderación en los principales índices de mercados emergentes (tabla 1) y globales (tabla 2). Si en 2005 el peso de China en el MSCI ACWI era de apenas el 0,4%, hoy es ya del 4,6%. Este incremento de ponderación se ha producido, en parte, por la inclusión de las denominadas acciones tipo A de empresas chinas desde mayo de 2018.

Tabla 1: Peso de China en MSCI Emerging Markets (%)
Fuente: Afi, MSCI.
Tabla 2: Peso de China en MSCI All Country World Index (%)
Fuente: Afi, MSCI.

Y si, tal y como hemos comentado, la capitalización del mercado bursátil chino es el segundo del mundo (casi 1,5 veces la de Japón), es lógico pensar que está llamado a alcanzar también la segunda posición en el MSCI ACWI, en detrimento del resto de componentes, con un peso que se situará por encima del 10%.

En este punto, consideramos necesario explicar las diferentes tipologías de acciones de empresas chinas que existen (ver tabla 3).

Tabla 3. Tipos de acciones de China
Fuente: Afi, varias fuentes.

Las tipo A son aquellas que cotizan en la Bolsa de Shanghai o Shenzen y lo hacen en renminbi chinos (CNY). Este es el mercado más grande de acciones de empresas chinas, por lo que la decisión del gobierno de China en 2018 de permitir operar a los inversores internacionales abre un amplio universo de posibilidades para tomar exposición a un mercado antes inaccesible (entendemos que MSCI seguirá incrementando el peso que asigna a este mercado en sus índices).

En el resto de tipología de acciones, el acceso por parte inversores internacionales siempre estuvo abierto, pero existen diferencias entre ellas. Las tipo B, al igual que las tipo A, cotizan en la Bolsa de Shanghai o Shenzen, pero en dólar estadounidense (USD) o dólar hongkonés (HKD), respectivamente.

Por otro lado, encontramos acciones cuya denominación coincide con su ciudad de cotización. Es decir, empresas chinas que cotizan en Hong Kong (tipo H), Londres (tipo L), Nueva York (tipo N) o Singapur (tipo S), y lo hacen en sus respectivas divisas. Una subdivisión de las acciones tipo H son las Red Chips y P chips. Las primeras son compañías con la mayor parte de su negocio en China, y que, además, cuenta en el accionariado con el gobierno local. Las segundas, también con gran parte de su negocio en el país asiático, carecen de participaciones del Estado y, al igual que ocurre en otras acciones como las L, la sede de las empresas suele estar en Islas Caimán, Bermuda o Islas Vírgenes Británicas.

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