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26 de mayo de 2021Ignacio Astorqui Nebreda

Search Fund: una vía para invertir en private equity

El objetivo de un search fund es buscar y adquirir una sola empresa con un elevado potencial de crecimiento. Así, el searcher (de forma habitual un profesional joven con un buen currículo académico y algunos años de experiencia laboral) recibe un mandato por parte de inversores (normalmente particulares) para identificar compañías no cotizadas con unas determinadas características susceptibles de ser adquiridas. La fase de búsqueda dura entre 1 y 3 años y, durante la misma, los inversores financian los gastos (herramientas informáticas, bases de datos, due diligence, asesoramiento legal, etc.), así como la remuneración del searcher. Una vez se detectada la compañía de interés, los inversores deben decidir si desean avanzar en el proceso de negociación con el objetivo de adquirirla. Cuando esto sucede, es frecuente que el searcher se convierta en el CEO (también es habitual que reciba parte del capital de la compañía). Los inversores, o al menos algunos de ellos, se reservan puestos en el consejo de administración para tomar el control de la sociedad y guiar al nuevo CEO.

Gráfico 1: Esquema habitual de funcionamiento de un Search Fund
Fuente: Afi

Desde ese momento, al igual que en la inversión tradicional en private equity, el objetivo es incrementar el valor de la compañía a través de los mecanismos habituales: mejora de los resultados financieros y arbitraje de múltiplos. Y todo ello sin plazos definidos de antemano sobre el momento de la desinversión lo cual otorga mayor flexibilidad a la hora de implementar la estrategia de inversión.

Se trata, por lo tanto, de una forma de inversión en private equity en la que se tiene un mayor control sobre las inversiones que se realizan y capacidad de intervención en la gestión de la compañía adquirida frente a la inversión en un fondo tradicional.

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